Opzione Trading Hedge Funds

Perché Hedge Funds Amore fondi di debito distressed fund possono generare enormi ritorni in relativamente brevi periodi di tempo, e possono anche andare in crisi finanziarie altrettanto rapidamente. Che tipo di investimenti in grado di produrre tali dichiarazioni diverse Una risposta è distressed debt. Il termine può essere genericamente definito come il debito delle aziende che hanno presentato istanza di fallimento o hanno una significativa probabilità di limatura per il fallimento in un prossimo futuro. Si potrebbe chiedere perché un hedge fund - o qualsiasi investitore, se è per questo - vorrebbe investire in obbligazioni con un'alta probabilità di insolvenza del genere. La risposta è semplice: il rischio più si prende, tanto più si può premiare potenzialmente fare. debiti in sofferenza vende ad una percentuale molto bassa di valore nominale. Se la società una volta in difficoltà emerge dalla bancarotta come una società vitale, che il debito una volta in difficoltà sarà venduto ad un prezzo notevolmente più elevato. Questi potenziali ritorni di grandi dimensioni attraggono gli investitori, in particolare gli investitori come gli hedge fund. In questo articolo ben guardare il collegamento tra i fondi hedge e distressed debt, ciò che gli investitori ordinari possono fare per essere coinvolti e se i rischi sono davvero la pena i frutti. Una nota sulla Subprime Mortgage Debt Molti potrebbe supporre che il debito collateralized sarebbe immune da diventare in difficoltà a causa della garanzia di supporto, ma questo presupposto non è corretto. Se il valore della garanzia diminuisce e il debitore va anche in default, il prezzo obbligazioni cadrà in modo significativo. Debito come titoli garantiti da ipoteca durante la crisi dei mutui U. S.subprime sarebbe un grande esempio. L'Hedge Fund prospettiva accesso al debito distressed si presenta in molte forme per hedge fund e altri grandi investitori istituzionali. In generale, queste forme possono essere suddivisi in tre metodi: il mercato delle obbligazioni, fondi comuni e la stessa impresa in difficoltà. Diamo un'occhiata più da vicino a questi tre: Mercato obbligazionario - Il modo più semplice per acquisire debito distressed è attraverso il mercato. Tale debito facilmente possono essere acquisite dal mercato obbligazionario a causa di regolamenti concernenti le partecipazioni di fondi comuni di investimento. La maggior parte dei fondi comuni di investimento non sono autorizzati a detenere titoli che sono inadempienti. A causa di queste regole, una grande quantità di debito è disponibile poco dopo una ditta di default. Fondi comuni di investimento - Gli hedge fund possono anche acquistare direttamente dai fondi comuni. Questo metodo avvantaggia entrambe le parti coinvolte. In una singola transazione, gli hedge fund possono acquisire grandi quantità - e fondi comuni di investimento possono vendere grandi quantità - entrambi senza doversi preoccupare di come queste grandi quantità influenzeranno i prezzi di mercato. Entrambe le parti evitano anche di pagare commissioni di cambio-generated. Distressed azienda - La terza opzione è forse la più interessante. Si tratta di lavorare direttamente con l'azienda per estenderlo credito per conto del fondo. Questo credito può essere sotto forma di obbligazioni o addirittura una linea di credito revolving. L'azienda in difficoltà solito ha bisogno di un sacco di soldi per cambiare le cose se più di un hedge fund si estende di credito, quindi nessuno dei fondi sono sovraesposto al rischio di insolvenza legato ad un investimento. Questo è il motivo più hedge fund e banche d'investimento di solito si impegnano lo sforzo insieme. Gli hedge fund a volte assumono un ruolo attivo con l'azienda in difficoltà. Alcuni fondi che possiedono il debito in grado di fornire indicazioni per la gestione, che può essere inesperti con situazioni di fallimento. Avendo un maggiore controllo sul loro investimento, gli hedge fund coinvolti possono migliorare le loro possibilità di successo. Gli hedge fund possono anche modificare le condizioni di rimborso per il debito di dotare la società di una maggiore flessibilità, liberandola fino a correggere altri problemi. Quindi, qual è il rischio per i fondi hedge coinvolti Possedere il debito di una società in difficoltà è più vantaggioso che possedere la sua capitale in caso di fallimento. Questo perché il debito ha la precedenza su equità nella sua pretesa di beni se la società si scioglie (la regola si chiama priorità assoluta). Ciò non significa, tuttavia, garantisce un rimborso finanziario. (Per conoscere il motivo per cui debtholders pagato prima, leggere Una panoramica di Corporate fallimento.) Gli hedge fund limitare le perdite a piccoli posizioni rispetto alla loro dimensione complessiva. Perché il debito distressed in grado di offrire tali potenzialmente rendimenti ad alta percentuale, anche relativamente piccoli investimenti possono aggiungere centinaia di punti base per un rendimento complessivo dei fondi del capitale. Un semplice esempio di questo sarebbe prendere 1 della capitale hedge fund e investire nel debito distressed di una particolare azienda. Se questa ditta in difficoltà emerge dal fallimento e il suo debito va da 20 centesimi sul dollaro a 80 centesimi sul dollaro, l'hedge fund fa il suo ritorno di 300 sul suo investimento e 3 ritorno sul capitale totale. (Per alcuni esempi di fondi hedge che ignorati i rischi, leggere dissezione The Bear Stearns Hedge Fund collasso e Hedge Fund guasti illuminano insidie ​​leva.) L'investitore prospettiva individuale gli stessi attributi che attraggono fondi hedge attrarre anche investitori individuali al debito distressed. E 'altamente improbabile che un individuo avrebbe assunto un ruolo attivo con una società allo stesso modo in cui un hedge fund potrebbe, ma ci sono ancora un sacco di modi per un investitore regolare per investire in debito distressed. Il primo ostacolo è in realtà la ricerca e l'identificazione del debito distressed. Se l'impresa è fallita, si può facilmente dire questo dalle notizie, comunicati aziendali e altri media. Se l'azienda non ha ancora dichiarato fallimento, si può dedurre quanto vicino potrebbe essere utilizzando rating delle obbligazioni, come Standard and Poors o Moody. (Per ulteriori suggerimenti su come trovare aziende deboli, leggere profitto da Corporate procedure concorsuali e Z segna la fine.) Dopo aver identificato debito distressed, l'individuo dovrà essere in grado di accedervi. Utilizzando il mercato obbligazionario, come alcuni hedge funds fanno, è una opzione. Un'altra opzione è indicizzato quotato debito, che ha più piccole denominazioni par come il 25 e il 50 invece del 1000 par che le obbligazioni sono solitamente fissato a. Questi investimenti più piccoli denominati consentono per le posizioni più piccoli che devono essere adottate, rendendo gli investimenti in debito distressed più accessibili per gli investitori individuali. I rischi per gli individui sono notevolmente superiori a quelli per gli hedge fund. investimenti multipli in debito distressed probabilmente rappresentano una percentuale molto più alta di un portafoglio individuale rispetto ad un hedge fund. Questo può essere compensato utilizzando maggiore discrezionalità in titoli di scelta, come assunzione di debito distressed con rating più elevato che possono costituire un rischio minore di default ma ancora fornire potenzialmente grandi ritorni. Conclusione Il mondo di debito distressed ha i suoi alti e bassi, ma i fondi hedge e sofisticati investitori individuali hanno molto da guadagnare da i rischi assunti. Controllando i loro rischi, ognuno a modo loro, entrambi possono guadagnare grandi ricompense per la navigazione di successo attraverso una società di tempi difficili. Se in difficoltà debito di investimento si interessi, iniziare con Canale tuo Scavenger interno con distressed debt. Il valore di mercato totale in dollari di tutto ad un company039s azioni in circolazione. La capitalizzazione di mercato è calcolato moltiplicando. Frexit abbreviazione di quotFrench exitquot è uno spin-off francese del termine Brexit, che è emerso quando il Regno Unito ha votato per. Un ordine con un broker che unisce le caratteristiche di ordine di stop con quelli di un ordine limite. Un ordine di stop-limite sarà. Un round di finanziamento in cui gli investitori acquistano magazzino da una società ad una valutazione inferiore rispetto alla stima collocato sul. Una teoria economica della spesa totale per l'economia e dei suoi effetti sulla produzione e l'inflazione. economia keynesiana è stato sviluppato. Una partecipazione di un bene in un portafoglio. Un investimento di portafoglio è realizzato con l'aspettativa di guadagnare un ritorno su di esso. This. Hedge Fondo SMONTAGGIO Hedge Fund Ogni hedge fund è costruito per sfruttare alcune opportunità di mercato identificabili. Gli hedge fund utilizzano diverse strategie di investimento e, quindi, sono spesso classificati secondo lo stile di investimento. Non vi è sostanziale diversità negli attributi di rischio e degli investimenti tra gli stili. Legalmente, i fondi hedge sono più spesso impostati come investimento partnership a responsabilità limitata che sono aperti a un numero limitato di investitori accreditati e che richiedono un grande investimento minimo iniziale. Gli investimenti in fondi hedge sono illiquidi in quanto spesso richiedono gli investitori tengono i loro soldi nel fondo per almeno un anno, un tempo noto come il periodo di lock-up. I prelievi possono anche accadere solo a determinati intervalli, come trimestrale o due volte l'anno. La storia del Hedge Fund ex scrittore e sociologo Alfred Winslow Joness, AW Jones amp Co. ha lanciato il primo fondo hedge nel 1949. E 'stato durante la scrittura di un articolo su attuali tendenze di investimento per Fortune nel 1948 che Jones è stato ispirato a provare la sua mano a gestire i soldi. Alzò 100.000 (tra cui 40.000 fuori di tasca propria) e impostare indietro per cercare di ridurre al minimo il rischio di sostenere posizioni azionari a lungo termine con la vendita di altri titoli a breve. Questa innovazione investire è ora indicato come il classico modello di azioni longshort. Jones ha anche impiegato leva per migliorare i rendimenti. Nel 1952, Jones ha modificato la struttura del suo veicolo di investimento. convertendolo da una società in nome collettivo di una società in accomandita e l'aggiunta di una tassa di 20 incentivo a titolo di risarcimento per il managing partner. Come il primo gestore di fondi di combinare vendite allo scoperto, l'uso della leva finanziaria, rischio condiviso attraverso una partnership con altri investitori e di un sistema di compensazione in base alle prestazioni di investimento, Jones ha guadagnato il suo posto nella storia come investire il padre del fondo hedge. Gli hedge fund hanno continuato a sovraperformare drasticamente i fondi più comuni nel 1960 e ha guadagnato ulteriore popolarità quando un articolo 1966 a Fortune ha evidenziato un investimento oscuro che ha superato ogni fondo comune di investimento sul mercato da due cifre nel corso dell'ultimo anno e alta due cifre negli ultimi cinque anni. Tuttavia, le tendenze di hedge fund si sono evoluti, nel tentativo di massimizzare i rendimenti, molti fondi allontanati dalla strategia Jones, che si è concentrata sulla selezione dei titoli accoppiato con copertura e ha scelto invece di impegnarsi in strategie più rischiose basati su leva finanziaria a lungo termine. Queste tattiche hanno portato a pesanti perdite nel 1969-70, seguita da una serie di chiusure di hedge fund durante il mercato orso del 1973-74. L'industria era relativamente tranquilla per più di due decenni, fino a quando un articolo 1986 Institutional Investor propagandato la performance a doppia cifra di Julian Robertson s Tiger Fund. Con un fondo ad alta quota di copertura, ancora una volta catturare l'attenzione del pubblico con la sua performance stellare, gli investitori accorrevano a un settore che ora offerto migliaia di fondi e una serie sempre crescente di strategie esotici, tra cui il commercio di valuta e derivati, come futures e opzioni. Di alto profilo money manager deserte della tradizionale industria dei fondi comuni in massa nei primi anni 1990, in cerca di fama e fortuna come gestori di hedge fund. Purtroppo, la storia si è ripetuta alla fine del 1990 e nei primi anni 2000, come un certo numero di fondi hedge di alto profilo, tra cui Robertson, non è riuscito in modo spettacolare. Da quel periodo, l'industria dei fondi hedge è cresciuta notevolmente. Oggi l'industria degli hedge fund è patrimonio massivetotal in gestione nel settore ha un valore di oltre 3,2 trilioni secondo il 2016 Preqin globale Hedge Fund Relazione. Il numero di fondi hedge che operano è cresciuta pure. Ci sono stati circa 2.000 i fondi hedge nel 2002. Tale numero è salito a oltre 10.000 entro il 2015. Tuttavia, nel 2016, il numero di fondi hedge è attualmente in un declino sempre secondo i dati di Hedge Fund Research. Qui di seguito è una descrizione delle caratteristiche comuni alla maggior parte dei fondi hedge contemporanei. Caratteristiche principali di Fondi Hedge 1. Theyre solo aperti a investitori accreditati o qualificati: Gli hedge fund sono solo permesso di prendere i soldi da investorsindividuals qualificati con un reddito annuo che supera 200.000 negli ultimi due anni o di un patrimonio netto superiore a 1 milione, escludendo la loro primaria residenza. Come tale, la Securities and Exchange Commission ritiene investitori qualificati abbastanza adeguate per gestire i potenziali rischi che derivano da un mandato di investimento più ampio. 2. Essi offrono più ampia latitudine di investimento rispetto ad altri fondi: un universo di investimento degli hedge fund è limitata solo dal suo mandato. Un hedge fund può sostanzialmente investire in anythingland, immobiliare. azioni, derivati. e valute. Fondi comuni di investimento, al contrario, devono attenersi fondamentalmente per azioni o obbligazioni, e di solito sono long-only. 3. Spesso impiegano leva: Gli hedge fund spesso utilizzare denaro preso in prestito per amplificare i loro rendimenti. Come abbiamo visto durante la crisi finanziaria del 2008. leva può anche spazzare via i fondi hedge. 4. Struttura Costo: invece di solo la carica di un rapporto di spesa, i fondi hedge carica sia un rapporto di spesa e una commissione di performance. Questa struttura tariffaria è conosciuta come tassa Due e Twentya 2 gestione patrimoniale e quindi un taglio di 20 tutti i guadagni generati. Ci sono caratteristiche più specifiche che definiscono un hedge fund, ma in fondo, perché sono veicoli di investimento private che consentono solo individui ricchi a investire, hedge fund può praticamente fare quello che vogliono, purché rivelare la strategia in anticipo agli investitori. Questa ampia latitudine può sembrare molto rischioso, e, a volte può essere. Alcuni dei più spettacolari gigantografie finanziari hanno coinvolto gli hedge fund. Detto questo, la flessibilità offerta agli hedge fund ha portato ad alcuni dei gestori di fondi di maggior talento che producono alcuni ritorni incredibili a lungo termine. Il primo hedge fund è stata fondata alla fine del 1940 come un longshort coperto veicolo del patrimonio netto. Più di recente, gli investitori istituzionali fondi pensione aziendali e pubblici. dotazioni e trust. e la fiducia della banca departmentshave inclusi fondi hedge come un segmento di un portafoglio ben diversificato. E 'importante notare che la copertura è in realtà la pratica di tentare di ridurre il rischio, ma l'obiettivo della maggior parte dei fondi hedge è quello di massimizzare il ritorno sugli investimenti. Il nome è principalmente storico, come i primi fondi hedge hanno cercato di copertura contro il rischio di ribasso di un mercato orso cortocircuitando il mercato. (Fondi comuni generalmente dont assumere posizioni corte come uno dei loro obiettivi primari). Al giorno d'oggi, gli hedge fund utilizzano decine di strategie diverse, così si mangia esatto dire che i fondi hedge proprio rischio siepe. Infatti, a causa gestori di hedge fund fanno investimenti speculativi, questi fondi possono rischio maggiore rispetto al mercato nel suo complesso. Qui di seguito sono alcuni dei rischi di fondi hedge: 1. strategia di investimento concentrato espone i fondi speculativi a perdite potenzialmente enormi. 2. Gli hedge fund in genere richiedono agli investitori di bloccare i soldi per un periodo di anni. 3. L'uso della leva finanziaria, o di denaro preso in prestito, può trasformare quello che sarebbe stato una perdita minore in una perdita significativa. Hedge Fund Strategies Ci sono numerose strategie che i manager utilizzano, ma qui di seguito è una panoramica generale delle strategie comuni. mercato azionario neutro. Questi fondi cercano di identificare i titoli azionari sopravvalutati e sottovalutati mentre neutralizzando l'esposizione al rischio di mercato portafogli mediante la combinazione di posizioni lunghe e corte. Portafogli sono tipicamente strutturati per essere mercato, l'industria, il settore, e dollaro neutrale, con un beta portafoglio intorno allo zero. Questo si ottiene tenendo posizioni azionarie lunghe e corte con approssimativamente uguale esposizione ai relativi fattori di mercato o di settore. Perché questo stile cerca un rendimento assoluto. il punto di riferimento è in genere il tasso privo di rischio. arbitraggio convertibile. Queste strategie tentano di sfruttare mis-pricings in titoli convertibili aziendali. come ad esempio le obbligazioni convertibili. warrant. e azioni privilegiate convertibili. I gestori di questa categoria acquistare o vendere questi titoli e quindi una parte di copertura o tutti i rischi connessi. L'esempio più semplice è di acquistare obbligazioni convertibili e di copertura della componente azionaria del rischio obbligazioni cortocircuitando il titolo associato. Oltre a raccogliere la cedola sul prestito obbligazionario convertibile sottostante. strategie di arbitraggio convertibili possono fare i soldi se la volatilità attesa degli aumenti di attività sottostanti a causa dell'opzione incorporata. o se il prezzo dell'attività sottostante aumenta rapidamente. A seconda della strategia di copertura, la strategia sarà anche fare i soldi se la qualità del credito dell'emittente migliora. A reddito fisso di arbitraggio: Questi fondi tentare di identificare i titoli a reddito fisso (obbligazioni) sopravvalutati e sottovalutato principalmente sulla base delle aspettative di cambiamenti nella struttura a termine o la qualità del credito di varie questioni connesse o settori di mercato. portafogli a reddito fisso sono generalmente neutralizzati contro movimenti di mercato direzionale perché i portafogli combinano posizioni lunghe e corte, quindi la duration del portafoglio è vicino a zero. titoli distressed. Portafogli di titoli distressed sono investiti sia il debito e l'equità delle aziende che sono nella zona di fallimento. La maggior parte degli investitori non sono preparati per le difficoltà giuridiche e le trattative con i creditori e gli altri aventi diritto che sono comuni con le aziende in difficoltà. gli investitori tradizionali preferiscono trasferire tali rischi per gli altri quando una società è in pericolo di default. Inoltre, molti investitori sono impedito di detenzione di titoli che sono in difetto o a rischio di default. A causa della relativa illiquidità di debito distressed e di equità, vendite allo scoperto sono difficili, quindi la maggior parte dei fondi sono lunghi. Fusione di arbitraggio. Merger arbitrage, chiamato anche affare di arbitraggio, cerca di catturare il differenziale di prezzo tra i prezzi correnti di mercato di titoli corporate e il loro valore in caso di superamento di un cambio di gestione, fusione, scissione, o operazione analoga che coinvolgono più di una società. In merger arbitrage, l'occasione in genere comporta l'acquisto del magazzino di una società target, dopo un annuncio di fusione e di corto circuito una quantità appropriata del companys magazzino acquirente. azionarie coperte: Hedged strategie azionarie tentano di individuare titoli azionari sopravvalutati e sottovalutati. Portafogli in genere non sono strutturati per essere mercato, l'industria, il settore, e dollaro neutrali, e possono essere molto concentrati. Ad esempio, il valore delle posizioni corte può essere solo una frazione del valore delle posizioni lunghe e il portafoglio può avere una lunga esposizione netta al mercato azionario. Hedged equità è la più grande delle varie strategie di hedge fund in termini di patrimonio gestito. E 'noto anche come la strategia longshort equità. Global Macro. strategie macro globali in primo luogo tentano di approfittare di movimenti sistematici nei principali mercati finanziari e non finanziari attraverso il commercio in valuta. futures e contratti di opzione, anche se possono anche prendere importanti posizioni sui mercati azionari e obbligazionari tradizionali. Per la maggior parte, essi differiscono da strategie di hedge fund tradizionali che si concentrano sulle principali tendenze di mercato, piuttosto che sulle singole opportunità di sicurezza. Molti gestori macro globali utilizzano i derivati, come futures e opzioni. nelle loro strategie. Managed futures sono talvolta classificati tra macro globale di conseguenza. Mercati emergenti. Questi fondi si concentrano sui mercati emergenti e meno maturi. Poiché la vendita allo scoperto non è consentito nella maggior parte dei mercati emergenti e per futures e opzioni potrebbero non disponibili, questi fondi tendono ad essere lunga. Fondo di fondi: un fondo di fondi (FOF) è un fondo che investe in un certo numero di fondi hedge sottostanti. Un tipico FOF investe in 10-30 fondi hedge e di alcuni fondi di fondi sono ancora più diversificate. Anche se FOF investitori possono ottenere una diversificazione tra i gestori di hedge fund e strategie, devono pagare due strati di tasse: uno per il gestore di hedge fund. e l'altra al gestore del FOF. FOF sono in genere più accessibili agli investitori individuali e sono più liquidi. Hedge Fund Manager Pay Struttura gestori di hedge fund sono noti per la loro tipica struttura 2 e 20 pay per cui il gestore del fondo di ricevere 2 di attività e 20 di utili ogni anno. Suo il 2 che ottiene la critica, e non è difficile capire perché. Anche se il gestore di hedge fund perde denaro, ottiene ancora 2 dei beni. Ad esempio, un manager supervisionando un fondo di 1 miliardo di dollari potrebbe intascare 20 milioni all'anno in compensazione senza muovere un dito. Detto questo, ci sono meccanismi messi in atto per aiutare a proteggere coloro che investono in hedge fund. Spesso, le limitazioni a pagamento quali segni di acqua alta sono osservate per prevenire gestori di portafoglio da essere pagati per gli stessi rendimenti due volte. tappi tassa può anche essere in atto per evitare che i manager di assunzione del rischio in eccesso. Come scegliere un Hedge Fund Con così tanti fondi hedge nel universo di investimento, è importante che gli investitori sanno quello che stanno cercando, al fine di semplificare il processo di due diligence e prendere decisioni tempestive ed appropriate. Quando alla ricerca di un hedge fund di alta qualità, è importante per un investitore per identificare i parametri che sono importanti per loro ed i risultati richiesti per ciascuna. Queste linee guida possono essere basati su valori assoluti, come i rendimenti che superano il 20 per anno negli ultimi cinque anni, oppure possono essere relativi, come ad esempio i primi cinque fondi più performanti in una particolare categoria. Indicazioni sulle prestazioni assolute La prima linea guida un investitore dovrebbe impostare quando si seleziona un fondo è il tasso annualizzato di rendimento. Diciamo che vogliamo trovare i fondi con un rendimento annualizzato di cinque anni che supera il rendimento sul Citigroup World Government Bond Index (WGBI) di 1. Questo filtro eliminerebbe tutti i fondi che sottoperformare l'indice di lunghi periodi di tempo, e che poteva essere regolato in base all'andamento dell'indice nel tempo. Queste linee guida si rivelano anche i fondi con molto atteso più elevato rendimento, come i fondi globali macro, fondi longshort a lungo di parte, e molti altri. Ma se questi arent i tipi di fondi l'investitore sta cercando, allora devono anche stabilire una linea guida per la deviazione standard. Ancora una volta, useremo il WGBI per calcolare la deviazione standard per l'indice nel corso degli ultimi cinque anni. Assumiamo aggiungiamo 1 a questo risultato, e stabilire che valore come la linea guida per la deviazione standard. I fondi con una deviazione standard superiore alla linea guida possono anche essere eliminati da ogni ulteriore esame. Purtroppo, rendimenti elevati non necessariamente aiutano a identificare un fondo attraente. In alcuni casi, un hedge fund può aver impiegato una strategia che era a favore, che ha guidato le prestazioni di essere superiore al normale per la sua categoria. Pertanto, una volta alcuni fondi sono stati identificati come esecutori ad alto rendimento, è importante identificare la strategia di fondi e confrontare i rendimenti di altri fondi della stessa categoria. Per fare questo, un investitore in grado di stabilire le linee guida da prima generazione di un'analisi pari di fondi simili. Ad esempio, si potrebbe stabilire il 50 ° percentile come linea guida per i fondi di filtraggio. Ora un investitore ha due linee guida che tutti i fondi devono soddisfare per un ulteriore esame. Tuttavia, l'applicazione di queste due linee guida lascia ancora troppi fondi per valutare in un ragionevole lasso di tempo. Ulteriori linee guida devono essere stabiliti, ma le linee guida aggiuntive non necessariamente applicare in tutta l'universo rimanente dei fondi. Ad esempio, le linee guida per un fondo di arbitraggio di fusione saranno diversi da quelli per un long-short fondo del mercato neutrale. Linee guida performance relativa per facilitare la ricerca degli investitori per i fondi di alta qualità che non solo soddisfano le linee guida di ritorno e di rischio iniziali, ma anche di soddisfare le linee guida specifiche per la strategia, il passo successivo è quello di stabilire una serie di orientamenti relativi. metriche di performance relativa deve essere sempre basate su categorie o strategie specifiche. Ad esempio, non sarebbe giusto per confrontare un fondo macro globale leva finanziaria con un fondo azionario longshort market neutral. Per stabilire le linee guida per una strategia specifica, un investitore può utilizzare un pacchetto software di analisi (come ad esempio Morningstar) in primo luogo identificare un universo di fondi che utilizzano strategie simili. Poi, un'analisi pari rivelerà molte statistiche, suddivisi in quartili o decili. per quell'universo. La soglia per ogni linea guida può essere il risultato di ogni metrica che soddisfa o supera il 50 ° percentile. Un investitore può allentare le linee guida utilizzando il percentile 60 ° o stringere la linea guida utilizzando il percentile 40 °. Utilizzando il 50 ° percentile in tutte le metriche di solito filtra tutti, ma alcuni hedge fund per ulteriori considerazioni. Inoltre, stabilisce le linee guida in questo modo permette di flessibilità di regolare le linee guida del contesto economico può avere un impatto i rendimenti assoluti per alcune strategie. Ecco un elenco suono di metriche principali da utilizzare per le linee guida di impostazione: rendimenti annualizzati a cinque anni di deviazione standard di rotolamento mesi deviazione standard di recoverymaximum prelievo Downside deviazione Queste linee guida aiuteranno eliminare molti dei fondi nell'universo e identificare un certo numero praticabile di fondi per ulteriori analisi. Un investitore può anche prendere in considerazione altre linee guida che possono sia ridurre ulteriormente il numero di fondi per analizzare o per identificare i fondi che soddisfano i criteri aggiuntivi che possono essere rilevanti per l'investitore. Alcuni esempi di altre linee guida comprendono: Fondo SizeFirm Dimensioni: La linea guida per la dimensione può essere un minimo o massimo a seconda delle preferenze degli investitori. Ad esempio, gli investitori istituzionali spesso investono grandi quantità che un fondo o impresa deve avere una dimensione minima per ospitare un grande investimento. Per gli altri investitori, un fondo che è troppo grande può affrontare le sfide future utilizzando la stessa strategia per abbinare i successi del passato. Tale potrebbe essere il caso per gli hedge fund che investono nello spazio azionari small-cap. Track Record: Se un investitore vuole un fondo per avere un track record minimo di 24 o 36 mesi, questa linea guida eliminerà eventuali nuovi fondi. Tuttavia, a volte un gestore di fondi lascerà per iniziare il loro proprio fondo e anche se il fondo è nuova, la performance manager possono essere monitorati per un periodo di tempo molto più lungo. Investimento minimo: Questo criterio è molto importante per gli investitori più piccoli come molti fondi hanno minimi che possono rendere difficile diversificare correttamente. L'investimento minimo di fondi può anche dare un'indicazione dei tipi di investitori del fondo. minimi più grandi possono indicare una maggiore percentuale di investitori istituzionali, mentre minimi bassi possono indicare di un maggior numero di singoli investitori. Rimborso Termini: Questi termini hanno implicazioni per la liquidità e diventano molto importanti quando un portafoglio complessivo è altamente illiquido. Più lunghi periodi di lock-up sono più difficili da inserire in un portafoglio, e periodi di rimborso più lunghi di un mese possono presentare alcuni problemi durante il processo di gestione del portafoglio. Una linea guida può essere attuata per eliminare i fondi che hanno blocchi quando un portafoglio è già illiquido, mentre questa linea guida può essere rilassato quando un portafoglio ha una liquidità adeguata. Come sono i profitti Hedge Fund tassate quando una siepe fondo nazionale americano torna profitti ai suoi investitori, il denaro è soggetto a imposta sulle plusvalenze. Il tasso di guadagni in conto capitale a breve termine si applica a utili su attività detenute per meno di un anno, ed è lo stesso come il tasso di investitori imposta sul reddito ordinario. Per gli investimenti detenuti per più di un anno, il tasso non è più di 15 per la maggior parte dei contribuenti, ma può arrivare fino a 20 tra parentesi fiscali elevati. La tassa si applica sia Stati Uniti e gli investitori stranieri. Un hedge fund offshore è stabilito al di fuori degli Stati Uniti, di solito in un basso fiscale o di un paese esente da imposte. Accetta gli investimenti da parte degli investitori esteri ed enti statunitensi esenti da tasse. Questi investitori non sono soggetti a responsabilità fiscale degli Stati Uniti sugli utili distribuiti. Modi hedge fund non pagare le tasse Molti hedge fund sono strutturati per approfittare di carried interest. In questa struttura, un fondo viene considerato come un partenariato. I fondatori e gestori di fondi sono i soci accomandatari, mentre gli investitori sono i soci accomandanti. I fondatori possiedono anche la società di gestione che gestisce l'hedge fund. I gestori guadagnano la commissione di 20 prestazioni del carried interest come partner generale del Fondo. gestori di fondi hedge vengono compensate con questo interesse portato il loro reddito del fondo è tassato come un ritorno sugli investimenti, piuttosto che un salario o compenso per i servizi resi. La commissione di incentivo è tassato al plusvalenze tasso a lungo termine di 20 a differenza di aliquote dell'imposta sul reddito ordinario, in cui l'aliquota massima è 39,6. Questo rappresenta un notevole risparmio fiscale per i gestori di hedge fund. Questo accordo commerciale ha i suoi critici, che dicono che la struttura è una scappatoia che permette ai fondi hedge di evitare di pagare le tasse. La regola carried interest non è ancora stato rovesciato nonostante i numerosi tentativi del Congresso. E 'diventato un tema di attualità durante le elezioni primarie 2016. Molti hedge fund importanti utilizzano le imprese di riassicurazione in Bermuda come un altro modo di ridurre le loro passività fiscali. Bermuda non fa pagare una tassa sul reddito delle società. così i fondi speculativi creare le proprie compagnie di riassicurazione in Bermuda. I fondi hedge poi inviare denaro alle società di riassicurazione in Bermuda. Questi riassicuratori. a sua volta, investire quei fondi nuovamente dentro i fondi hedge. Gli eventuali utili provenienti dai fondi speculativi vanno a carico dei riassicuratori in Bermuda, dove essi devono alcuna imposta sul reddito delle società. I profitti da investimenti in hedge fund crescono senza alcuna responsabilità fiscale. Le tasse sono dovuti solo una volta gli investitori vendono le loro partecipazioni nelle riassicuratori. L'attività in Bermuda deve essere un business assicurativo. Qualsiasi altro tipo di attività sarebbe probabilmente incorrere in sanzioni da parte degli Stati Uniti Internal Revenue Service (IRS) per passive società di investimento estere. L'IRS definisce assicurazione come un business attivo. Per qualificarsi come un business attivo, la società di riassicurazione non può avere un pool di capitale che è molto più grande di quello di cui ha bisogno per sostenere l'assicurazione che vende. Non è chiaro che cosa questo standard è, in quanto non è stato ancora definito dalla IRS. Hedge Fund Controversie Un certo numero di fondi hedge sono stati implicati in scandali di insider trading dal 2008. I due casi di insider trading più alto profilo coinvolgono il Gruppo Galleon gestita da Raj Rajaratnam e SAC Capital gestito da Steven Cohen. Il Gruppo Galleon gestito oltre 7 miliardi al suo apice prima di essere costretto a chiudere nel 2009. L'azienda è stata fondata nel 1997 da Raj Rajaratnam. Nel 2009, i procuratori federali pagano Rajaratnam con più conti di frode e insider trading. E 'stato condannato a 14 accuse nel 2011 e cominciò a servire una condanna a 11 anni. Molti dipendenti Galleon Group sono stati anche condannati nello scandalo. Rajaratnam è stato catturato l'ottenimento di informazioni privilegiate da Rajat Gupta, un membro del consiglio di Goldman Sachs. Prima che la notizia è stata resa pubblica, Gupta avrebbe trasmesso informazioni che Warren Buffett stava facendo un investimento in Goldman Sachs nel settembre 2008, al culmine della crisi finanziaria. Rajaratnam è stato in grado di acquistare notevoli quantità di Goldman Sachs magazzino e realizzare un profitto pesante su tali azioni in un solo giorno. Rajaratnam è stato anche condannato per altre accuse di insider trading. Durante la sua permanenza in carica come un gestore di fondi, ha coltivato un gruppo di addetti ai lavori per ottenere l'accesso a informazioni rilevanti. Steven Cohen e il suo hedge fund, SAC Capital, sono stati implicati in un disordinato scandalo di insider trading. SAC Capital gestito circa 50 miliardi al suo apice. Gli uffici hanno fatto irruzione SEC di quattro società di investimento gestite da ex commercianti SAC Capital nel 2010. Nel corso dei prossimi anni, la SEC ha presentato una serie di accuse penali contro ex trader SAC Capital. Mathew Martoma, un ex SAC Capital portfolio manager, è stato condannato con l'accusa di insider trading che presumibilmente hanno portato a più di 276 milioni in profitti per SAC. Ha ottenuto informazioni privilegiate sulle sperimentazioni di farmaci FDA clinico su un farmaco di Alzheimer che SAC Capital poi scambiato. Steven Cohen individualmente mai affrontato accuse penali. Piuttosto, la SEC ha presentato una causa civile contro SAC Capital per non aver adeguatamente sorvegliare i suoi commercianti. Il Dipartimento di Giustizia ha presentato un atto d'accusa penale contro il fondo hedge per frode finanziaria e frode telematica. SAC Capital ha accettato di risolvere tutti i reclami contro di essa per essersi dichiarato colpevole e pagare una multa di 1,2 miliardi. The hedge fund further agreed to stop managing outside money. However, a settlement in January 2016 overturned Cohens lifetime ban from managing money and will let him manage money in two years, subject to review by an independent consultant and SEC exams. New Regulations for Hedge Funds Hedge funds are so big and powerful that the SEC is starting to pay closer attention, particularly because breaches such as insider trading and fraud seem to be occurring much more frequently. However, a recent act has actually loosened the way that hedge funds can market their vehicles to investors. In March 2012, the Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) was signed into law. The basic premise of the JOBS Act was to encourage funding of small businesses in the U. S. by easing securities regulation. The JOBS Act also had a major impact on hedge funds: In September 2013, the ban on hedge fund advertising was lifted. In a 4-to-1 vote, the SEC approved a motion to allow hedge funds and other firms that create private offerings to advertise to whomever they want, but they still can only accept investments from accredited investors. Hedge funds are often key suppliers of capital to startups and small businesses because of their wide investment latitude. Giving hedge funds the opportunity to solicit capital would in effect help the growth of small businesses by increasing the pool of available investment capital. Hedge fund advertising entails offering the funds investment products to accredited investors or financial intermediaries through print, television and the internet. A hedge fund that wants to solicit (advertise to) investors must file a Form D with the SEC at least 15 days before it starts advertising. Because hedge fund advertising was strictly prohibited prior to lifting this ban, the SEC is very interested in how advertising is being used by private issuers. so it has made changes to Form D filings. Funds that make public solicitations will also need to file an amended Form D within 30 days of the offerings termination. Failure to follow these rules will likely result in a ban from creating additional securities for a year or more. FX Trading By Hedge Funds And Prop Traders Tumbles 30 Over Past Three Years There were several notable highlights in last weeks latest BIS Triennial Central Bank Survey. a report published every three years since 1986, of which perhaps the key finding is that trading in FX markets has dropped notably, averaging 5.1 trillion a day in April of this year, down from 5.4 trillion three years ago, while spot volumes fell 17 to 1.7 trillion from 2 trillion, the first time it has fallen since 2001. This was the first time global currency trading volumes dropped since 2001, a further sign that banks and hedge funds have cut their international activities as tighter regulations and higher risk-aversion begin to bite, the WSJ reported. The drop happened in the spot market, where investors buy and sell currencies outright: Volumes fell 19 to a daily average of 1.7 trillion. While a part of the fall was due to the rise in value of the U. S. dollar, in which figures are calculated - at constant exchange rates, trading actually ticked up slightly - the data still shows a pronounced slowdown, a sign that banks and hedge funds have cut their international activities as tighter regulations and higher risk-aversion begin to bite. In global currency markets, this reverses the trend of the last decade and a half. Until three years ago, electronic platforms and algorithmic trading had slashed costs and allowed smaller lenders, asset managers and hedge funds to overtake the traditional dominance of large international banks. While these smaller financial firms still make up 51 of daily turnover, inter-dealer trades between global lenders have recovered market share. The market has undergone a period of significant change, driven in part by allegations of trader misbehaviour and the subsequent development of a global code of conduct, but also by shifting attitudes within banks to allocate capital as efficiently as possible in light of ongoing regulatory constraints, said David Mechner, chief executive at multi-asset algorithmic trading firm Pragma Securities. Furthermore, with central banks increasingly encroaching on FX trading, leading to such bursts of volatility as the Swiss Franc reval and the Yuan devaluation of 2015, traders are increasingly leery of being stopped out by some irrational central planner. According to the WSJ, smaller banks were especially active in reducing their exposure to foreign currencies, BIS figures suggest, adding to the evidence that many lenders have cut back on their cross-border exposure after the financial crisis, due to stricter regulation and international borrowers being hampered by a fall in commodity prices. However, as JPM points out, what was more striking in the BIS survey was the shrinkage in FX trading by hedge funds and proprietary trading firms which fell by more than 30 over the past three years. The shrinkage in the share of FX trading by these investors is likely the result of regulatory pressures and FX rigging investigations which caused significant retrenchment by FX prop desks . In tota, hedge funds also retreated across a gamut of foreign-exchange products and now make up 8 of daily turnover, compared with 11 three years ago, the BIS said. JPM adds that less trading by prop desks and hedge funds reduced one important source of market liquidity and is likely behind the decline in FX market depth over the past three years. On the other hand, global banks may be reaping the rewards of their role as key middle-men in foreign exchange swaps, a market which is bigger than the spot one and keeps growing in importance. Trading in these instruments, which allow investors to hedge currency risk when purchasing assets abroad, increased to a record-high 2.4 trillion from 2.2 trillion three years before. The rise was driven in large part by increased trading of swaps involving the Japanese yen, a testament of how Japanese investors have scrambled to escape punishingly-negative yields in their country by flocking into foreign assets and then striping out the currency risk. The announcement of ultraloose monetary policy in Japan three years ago also led to a surge in the over-the-counter currency options market, which has now cooled again--trading volumes have dropped nearly a quarter since, to 254 billion in April of this year. Additionally, the BIS broke down the most dominant currencies in the following chart, where as expected the dollar remained supreme. The U. S. dollar maintains its dominant position, representing one side of 88 of all trades in April 2016. The dollars gain has been other DM currencies loss: the yen, the euro and the Swiss franc have lost strength in the global scene after years of easy central-bank policy. In particular, the market share of the common currency has been on a tailspin: In April 2016, the euro was involved in 31 of trades, compared with 39 in April 2010, a steady fall since the sovereign debt crisis kicked off. Alternatively, the currencies of developing nations have been on the rise over the last three years and as of the latest survey, the Chinese renminbi is now the most actively-traded emerging-market currency. According to BIS, it doubled its daily turnover to 202 billion from 120 billion in April 2013, bringing its global share of trading to 4 from 2. With demand for the offshore renminbi set to continue growing, it became clear to us that trading the renminbi in an environment of genuine interest, said Dan Marcus, chief executive of ParFX, a wholesale trading platform. Some other highlights via JPM: The shrinkage in the share of FX trading by fast money investors is likely the result of regulatory pressures and FX rigging investigations which caused significant retrenchment by FX prop desks. At the same time, unexpected events such as the SNB abandoning its currency ceiling and the inability of hedge funds to benefit enough from the big FX themes of the past three years likely caused retrenchment in the FX activity by hedge funds. In all, less trading by prop desks and hedge funds reduced one important source of market liquidity and is likely behind the decline in FX market depth over the past three years. What about other markets With the exception of corporate bonds, the picture is similar in other markets, i. e. the value of trading has been either unchanged or drifted lower over the past few years. In particular, the value of DM equity trading peaked in 2011 at 5.1tr per month and has been stagnant since then, despite the 50 increase in equity prices since then. The value of EM equity trading (ex ChinaHK) peaked at 640bn per month in 2011 and has declined to only 500bn per month this year. The value of trading in UST cash bonds peaked in 2011 also, at 12.4tr, and has been drifting lower since then, averaging 10.7tr month YTD. But this decline masks a shift towards futures trading. Adding trading in UST futures to that of cash bonds, shows only a modest decline from the 2011 peak of 20tr per month (UST cash bondsfutures). Trading in USD Interest Rate Swaps has been relative steady at 1.7tr per month. The value of Bund trading peaked in 2011 also, at 5.5tr per month. It has been drifting lower since then, averaging 4.5tr per month YTD. The value of JGB trading was boosted during 2015 and early 2016 as the BoJ cut its policy rate to negative, but trading volumes reverted to historical averages since then. The value of trading in Oil and Gold futures peaked in 2011 also. It has been halved for Oil since then, to 1.5tr per month, but declined only modestly for Gold. Similar to Gold, trading in Copper futures has been in a range in recent years at close to 500bn per month. In contrast to the dollar value of trading in equities, government bonds and commodities, the dollar value of corporate bond trading continues to reach new highs. YTD, US secondary trading averaged 330bn per month for HG and 180bn per month for HY, boosted by healthy primary markets. Admittedly this rise in the value of corporate bond trading has been taking place amid declining turnover, i. e. trading volumes divided by amount outstanding have been actually unchanged or declining. This suggests that market liquidity challenges remain in corporate bond markets given their overreliance on primary market issuance. Equity market trading is instead far less reliant on primary issuance. YTD IPOs are tracking a 150bn per annum pace, almost half of that of previous two years. But despite this, the value of secondary trading in equities has been little changed